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放肆 2 月 21 日 20 时，COMEX 黄金期货主力合约报价游荡在 2950.6 好意思元 / 盎司隔邻，隔夜盘中一度创下历史新高 2973.4 好意思元 / 盎司。跟着金价迭立异高，越来越多投行纷纷力挺金价将概况 3000 好意思元 / 盎司。

近日，高盛、瑞银王人发布文牍，预测 2025 年黄金高点将概况 3000 好意思元 / 盎司。

一位华尔街投行贵金属部东谈主士向记者炫耀，比较 1 个月前，驱动金价飞腾的幕后推手已发生默契变化—— 1 个月前，特朗普政府对黄金入口加征关税的担忧驱动纽约黄金现货大增，激动无数黄金豪恣转运纽约与 COMEX 黄金期货快速飙涨；当今，好意思元着落与好意思国商业保护成见策略冲击公共经济增长，正触发越来越多投资机构加大避险树立力度，带动黄金价钱连接迭立异高。

记者凝视到，比较 2 月 4 日当周黄金分娩商业企业大幅加多 173.12 万盎司 COMEX 黄金期货期权净多头头寸并带动金价飞腾，最新文牍炫耀，推高 COMEX 黄金期货价钱飞腾的最大多头力量换成以投步履主的互换交游商。

好意思国商品期货交游委员会（CFTC）发布最新文牍指出，放肆 2 月 11 日当周，以投步履主的互换交游商握有的 COMEX 黄金期货期权净多头头寸较前一周加多 139.82 万盎司，其中空头平仓量高达 170.2 万盎司，成为金价连接飞腾的新动能。

互换交游商握有的 COMEX 黄金期货期权数据

"这与近日投行纷纷力挺金价概况 3000 好意思元 / 盎司有着密切联系。"上述华尔街贵金属部东谈主士向记者指出。若金价握续飞腾，投行手脚互换交游商所握有的 COMEX 黄金期货期权空单靠近更高的损失风险，在黄金从伦敦转运黄金的恭候时候相对较长（难以实时入库用于期货空单交割）的情况下，投行只可先赶紧压低 COMEX 黄金期货空头头寸遏止金价"逼空式"飞腾风险。

记者了解到，2 月 11 日当周投行偶然成为 COMEX 黄金期货阛阓"最大多头力量"的另一个原因，是对冲基金运转押注黄金价钱冲高回落而大幅加多 COMEX 黄金期货期权净空头头寸，无形间给投行（手脚作念市商）平仓期货空单止损创造"喘气契机"。

好意思元着落与避险买盘"主导"本周黄金价钱迭立异高

本周以来，激动 COMEX 黄金期货价钱连接飞腾的最弥留成分，是特朗普握续现实商业保护成见策略导致好意思元指数"无视"好意思联储放缓降息信号而握续回落，带动以好意思元计价的黄金价钱握续飞腾。

COMEX 黄金期货价钱行情走势 图片来源：Wind

"起头，华尔街以为特朗普关税策略将利好好意思元，但跟着特朗普对公共发出平等关税信号，加之近日特朗普又决定对半导体芯片、药品等特定商品加征关税，金融阛阓运转意志到特朗普一系列商业保护成见策略也将冲击好意思国经济增长基本面，令好意思元指数回落。"一位黄金加工企业老成东谈主向记者分析说。

受此影响，原先买涨好意思元指数的华尔街投资机构纷纷转向，对好意思元多头头寸进行大边界平仓。

2 月 17 日，CFTC 发布的最新握仓数据炫耀，2 月 11 日当周，外汇阛阓投契客的好意思元净多头头寸较前一周减少 47 亿好意思元，降至 265 亿好意思元。创下旧年 10 月以来的最大单周跌幅。

受此影响，2 月 11 日当周，好意思元指数从 108.44 跌至 106.8。放肆 2 月 21 日 20 时，好意思元指数游荡在 106.66 隔邻。

好意思元指数行情走势 图片来源：Wind

"好意思元着落，成为本周以好意思元计价的黄金价钱再次迭立异高的最大驱能源。"前述华尔街贵金属部东谈主士向记者分析说。原因是好意思元指数着落导致华尔街量化投资机构纷纷工夫性加仓 COMEX 黄金期货多头头寸，博取好意思元着落所带来的金价飞腾新红利。比较而言，黄金从伦敦转运纽约潮对 COMEX 黄金期货的提忻悦用则有所下降。

究其原因，是本周以来 COMEX 黄金期货价钱比较伦敦现货黄金的溢价幅度跌至 15 好意思元 / 盎司以内，较 1 月下旬的 20-30 好意思元 / 盎司默契缩水，令黄金商业商将黄金现货从伦敦转运到纽约套取两地价差收益的意愿下降。此举无形间缓解了伦敦阛阓黄金现货枯竭状态，由此带来的金价飞腾势头相应裁汰。

这位华尔街贵金属部东谈主士向记者炫耀，当今英格兰央行索要黄金的恭候时候仍需 2~3 周，但受纽约—伦敦黄金价差收窄影响，索要黄金转运纽约套利的黄金商业商有所减少。

"更弥留的是，是 2 月中旬伦敦黄金现货阛阓枯竭状态令伦敦黄金现货价钱存在默契的补涨动能，导致 COMEX 黄金期货在本周连接飞腾时间，难以拉开与伦敦黄金现货的价差，导致黄金商业商转运黄金的势头有所裁汰。"他指出。但这意味着领先行者动金价连接飞腾的最大推能源，已从黄金商业商酿成华尔街投资机构，且激动金价迭立异高的原因，也从纽约黄金阛阓需求焕发，转向公共商业保护成见昂首与好意思元着落所带来的资金买盘。

对冲基金逢高沽空"失计"？公共央行与眷属办公室连接加仓黄金

面对迭立异高的金价，华尔街对冲基金纷纷选拔逢高沽空。

CFTC 数据炫耀，放肆 2 月 11 日单周，以对冲基金为主的资产科罚机构握有的 COMEX 黄金期货期权净多头头寸较前一周减少 146.6 万盎司，其中多头平仓量达到 116.24 万盎司，成为当周 COMEX 黄金阛阓的"最大空头力量"。

资产科罚机构握有的 COMEX 黄金期货期权数据

上述华尔街贵金属部东谈主士向记者炫耀，这适应华尔街对冲基金的操作老例——只有金价立异高，他们就会民风性削减 COMEX 期货净多头头寸，要么赚钱了结，要么押注黄金价钱着落套利。

在他看来，华尔街对冲基金之是以大举削减 COMEX 黄金期货期权净多头头寸，也与他们预期好意思元指数仍将连接走高有着密切联系。

本年 2 月，好意思国银行对公共逾 50 位基金司理进行的一项拜谒炫耀，在利率和货币交游员里，押注好意思元走强仍被视为最拥堵的头寸。然则，近一半受访东谈主预测好意思元将在本年第一季度见顶。

高盛集团策略师告诫称，外汇交游员或低估特朗普政府征收新关税的风险，它将显耀擢升好意思元进一步飞腾的长进。

然则，就本周好意思元指数握续回调而言，对冲基金的这个算盘似乎"打错了"。

"一朝 COMEX 黄金期货价钱握续立异高，下周对冲基金可能会选拔平仓本周刚诱导的黄金期货期权空单，因为金价飞腾导致这些空单靠近损失风险。"这位华尔街贵金属部东谈主士告诉记者。

面对迭立异高的金价，阛阓似乎不缺买家。

寰宇黄金协会阛阓分析师 Louise Street 向记者示意，"本年咱们预测公共央行购金需求仍将占据主导地位，黄金 ETF 投资需求也将成为撑握黄金需求的弥留力量。由于外洋地缘政事及宏不雅经济不笃定性，都将招引公共各类成本将黄金手脚钞票保值和避险器具。"

高盛发布文牍，将公共央行黄金购买需求假定从之前的 41 吨 / 月上调至 50 吨 / 月。高盛以为，若公共央行购买黄金边界达到每月平均约 70 吨，2025 年底金价有望将攀升至 3200 好意思元 / 盎司。

前述华尔街投行贵金属部东谈主士向记者直言，由于黄金现货具备较高的变现材干，加之金价趋涨，黄金阛阓的买家日益增多，除了公共央行仍会握续增握黄金，避险资金握续流入好意思国 SPDR 等大型黄金 ETF 将带动后者黄金握仓量连接加多，此外，越来越多华尔街资管机构与眷属办公室基于资产树立多元化洽商，也会增握黄金达成资产保值升值。

"尤其是在比年金价握续飞腾立异高的情况下，黄金年化收益率达到约 8%，高于好意思债收益率，令更多公共成本鉴于金价飞腾预期，将更多资金从好意思债转向黄金以博取更高薪金。"他分析说。

中金公司以为，鉴于好意思国债务边界高企、公共央行增握黄金、通胀压力回升等成分，黄金在中弥远仍有充分的飞腾空间，然则，在黄金投资逻辑方面，忽视投资者限度淡化短期收益，并从资产树立的角度启航，洽商到黄金与股债的低有关性特征，留心其弥远的树立价值。

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